BYE BYE ESPRIT? Zašto mu u 2023. nitko nije odobrio kredit uz ove brojke?

Mediji su izvijestili o bankrotu Esprita u Njemačkoj, a i u drugim zemljama mu ne cvjetaju ruže. Inače, grupa ima sjedište u Hong Kongu, iako većina biznisa je u Europi.

Ali ako je to dobar brend s (donekle) lojalnim kupcima, zašto mu u 2023. nijedna banka nije dala kredit kad je u 2022. imao:

• Net debt / EBITDA 2,3x
• EBITDA Interest cover 2,2x
• Equity ratio 49%
• Cash / Short term debt 3,1x?

Iako je imao dug, nije bila riječ o kreditima, već isključivo o najmovima.

Pa zašto mu nitko nije dao kredit na ove metrike?

1) Fashion risk

Fashion risk općenito i prisutnost u mid-market segmentu su boljke većini firmi u tom segmentu kad potražnja padne. Negativni trendovi u tekstilnom retailu su vidljivi iz aviona, posebice u Njemačkoj. I kod nas imamo 2 aktualna slučaja, jedan retailer obućom je u blokadi već 2 mjeseca, a drugi je problem već dugo.

2) Cash flow, cash flow, cash flow

EBITDA je bila pozitivna (iako minimalna s maržom od 1,4%) što je možda moglo dati nadu u oporavak, ali Free Operating Cash Flow (FOCF; oni koji su bili na mojim edukacijama znaju o čemu se radi) je bio u debelom minusu.

Nije li imao puno casha i visok equity ratio?

3) Klimava likvidnost

Iako je nominalno likvidnost bila dobra i pokrivala kratkoročni dug 3,1x, likvidnost je širi koncept od pukih brojki. Već i brza kalkulacija cash flowa za 2023. je ukazivala na to da će se cash rekordno brzo istopiti uz ovakve trendove u potražnji. U tim situacijama ne odobrava se kredit…pogotovo ako ne vjeruješ u poslovni model firme. I to ozbiljne banke znaju, zato i nisu bile spremne ući u priču. A znate koliko banaka je na globalnom tržištu…

A visok equity ratio? Potpuno nebitno jer su equityem financirani kupnja trademarka i dio zaliha. Koliko vrijedi brend firme koja propada drugi put u četiri godine i koliko vrijede zalihe odjeće brenda kojem kupci sve više okreću leđa?

Equity u bilanci nije isto što i likvidnost.

__________

Brojke su iznimno važne, ali brojke nisu sve. Važno je imati širu sliku, sposobnost anticipiranja problema i čvrst stav. Teško je vjerovati u poslovni model u kojem zarada od prodaje pada a fiksni troškovi rastu u uvjetima sve slabije potražnje i visoke volatilnosti.

__________

Ako si bankar/-ica i trebaš financirati tekstilnog retailera, obrati pažnju na poslovni model i kako mu izgleda cash flow u scenariju pada potražnje 10-15%, jer je to izgledno kroz narednih godinu dana. (Kod nas trend iz DE dođe kroz 6-18 mjeseci.)

Ako si CEO ili CFO u tekstilnom retailu, sad je vrijeme za pripremu strategije za teža razdoblja. Sačuvati cash i maksimalno se fokusirati na cash flow je ključ opstanka u uvjetima pada potražnje i ogromne konkurencije.

Kurtovic Financial

• Financijske analize poduzeća (vašeg poduzeća, kupaca, dobavljača…)
• Investicijske studije i strukturiranje kredita
• Financijsko planiranje i analiza za mala i srednja poduzeća