BYE BYE ESPRIT? Zašto mu u 2023. nitko nije odobrio kredit uz ove brojke?
20. svibnja 2024.DUG / EBITDA = 0x, A FIRMA PREZADUŽENA?
25. svibnja 2024.
Prošlu srijedu i četvrtak sam proveo u društvu risk managera jedne velike komercijalne banke.
Tema: Cash flow analiza i ocjena otplatnog potencijala temeljem cash flowa
1) Glavni primjer koji smo koristili je jedne velike domaće listane proizvodne kompanije. Interesantno je što smo bez analize cash flowa toj kompaniji na zamišljenoj skali od 1 do 10 dodijelili rejtinge 5 i 6, a nakon analize cash flowa se mišljenje drastično promijenilo pa su rejtinzi završili na 8 i 9…
Percepcija o poslovanju firme je solidna i narudžbe firmi rastu (što u konkretnom slučaju i nije idealno jer fali još više novca), međutim brzom kalkulacijom smo zaključiti da firmi potencijalno fali 15 mil. € i da nitko od polaznika ne bi baš bio spreman potpisati odobrenje tako nečeg…
Nakon puna dva dana nismo došli do održivog rješenja za potencijalno financiranje. Kad ne vjeruješ održivosti cash flowa, ne odobravaš kredit…
Tijekom ta dva dana smo pokrili još 3 casea pa smo vidjeli kako:
2) Velika proizvodna firma i nema baš tako dobar cash flow, i da bi im kredit od 57 mil. € značajno pogoršao rizični profil. No dobra strana je što firma ima puno casha, ali problem je ispao kako staviti taj cash pod kontrolu u smislu da cash koji danas pri odobrenju kredita daje komfor ne ode na izvanrednu dividendu ili u rizične akvizicije. (Firma listana pa su ograničenja problematična.)
3) Srednje veliki retailer vezan uz građevinu bi uz Net debt / EBITDA od 3x imao problem dobiti kredit! Na prvu priča izgleda dobro, ali nakon analize cash flowa ispada da firma zadnjih 5 godina „prži“ lovu i da je upitno kad može uopće početi vraćati kredite. Začudo, nitko ne bi pristao na petogodišnju bullet otplatu od 6 mil. €… 😊
4) Specijalizirani food retailer ima problem doći do financiranja jer ne stvara cash i pitanje je do kada bi morali čekati na povrat barem dijela glavnice. Priča marketinški dobra, potražnja raste, ali je konkurencija velika i marže slabe. A najmove treba platiti…Jedino se za kredite ne nalazi novca. Uz Debt-to-Capital od >90%, gdje je 2nd way out?
_____
Svi ovi zaključci ne bi bili mogući bez konkretne i detaljne analize cash flowa. Tek kad smo vidjeli cash flow smo identificirali ključne rizike i razmišljali o kreativnim rješenjima koja bi banci umanjila rizik.
Moja misija na ovakvim edukacijama je challengirati ustaljene prakse i pristupe analizi te ponuditi alternativne poglede na ocjenu kreditne sposobnosti klijenata. Nadam se da sam u tome uspio. Najveća satisfakcija mi je iznad tih mladih pametnih glava vidjeti upitnike i osjetiti to njihovo interno preispitivanje dosadašnjih praksi.
_____
Ako vas konkretnije zanima tema cash flowa, slijedi serija postova o primjerima iz prakse s raznim zanimljivostima – od pogrešnih procjena banaka i/ili investitora, signala upozorenja na probleme u poslovanju, praktičnih savjeta itd.
Stay tuned!
Kurtovic Financial
- Financijske analize poduzeća (vašeg poduzeća, kupaca, dobavljača…)
- Investicijske studije i strukturiranje kredita
- Financijsko planiranje i analiza za mala i srednja poduzeća
