RADNI KAPITAL NIJE LIKVIDNOST!
2. prosinca 2023.NISKA MARŽA = PROBLEMI S LIKVIDNOŠĆU?
11. prosinca 2023.Često možemo čuti priče kako poduzeća prije traženja kredita uljepšavaju bilancu i račun dobiti i gubitka.
(Za cash flow se to rjeđe čuje, jer pogađate – teže ga je manipulirati ????)
I kako banke onda to nenamjerno potiču?
________
Ajmo prvo vidjeti što to poduzeća najčešće rade:
1) Dobit prikazuju većom nego što ona stvarno jest i to tako što:
- Nerealno povećavaju prihode
- Nerealno smanjuju troškove
2) Bilancu prikazuju stabilnijom i likvidnijom nego što to stvarno jest tako što:
- Ne provode vrijednosna usklađenja (efekt i na RDG)
- Pogrešno prikazuju dospijeća kredita
- Pogrešno klasificiraju različite stavke
- …
U pravilu se izvješća za posljednju prethodnu godinu uljepšavaju kako bi se u idućoj godini tražilo kredit.
A zašto to tako rade?
Zato što većina modela banaka za određivanje kreditnog rejtinga vuče podatke samo iz zadnje godine. I oni to znaju.
I onda tako fabricirani rezultati definiraju rejting, koji se rijetko mijenja neovisno o kasnijim projekcijama cash flowa.
Većina će vas sada pomisliti – pa možemo ručno prilagoditi rejting temeljem ekspertne procjene.
Slažem se.
Moje pitanje glasi samo: koliko se to često u praksi zaista radi?
Lakše je to napraviti kad se radi o downgradeu, svakako. Ali, što ako ne možete realno sagledati tu računovodstvenu kreativnost, odnosno ona ostane neotkrivena (posebice kod firmi koje nemaju revizora)?
Kreditni rejting je iznimno važan parametar u ocjeni banke, jer utječe na odluke:
- Hoće li se kredit odobriti
- Kolika će biti kamatna stopa
- Kakav će biti zahtijevani kolateral
- Kakvi će biti zahtijevani ugovorni uvjeti (financijski i nefinancijski covenanti)
Rejting utječe na puno važnih odluka, i zato se za isti ne smije koristiti samo jedna, posljednja godina.
Kako banke tome mogu doskočiti?
- Naglasak staviti na forward-looking pokazatelje, za naredne 2-3 godine
- U rejting modele uključiti pokazatelje za 2-3 povijesne godine
- Koristiti prave metrike koje je neophodno promatrati na duži vremenski rok (cash flow metrike)
- Uključiti veći dio ekspertnih procjena, a manje automatizma iza kojeg se lako sakriti
Znam, nije lako mijenjati ustaljene modele i principe rada.
Ali vrijedi razmisliti ako vam se često događa da imate raskorak između realnog rizika firme i onog koji uključujete u pricing i ugovorne odredbe.
Evo primjera:
Firma tri godine prije traženja kredita ima u rejting modelima ključni Leverage ratio (Dug/EBITDA) od redom 3x, 4x, i 6x.
Forecast pokazatelja za naredne tri godine je 3x, 2x, 1x.
Biste li predložili upgrade rejtinga jer bazni scenarij predviđa brzo razduživanje? Ali ono iskreno?
________
Zadnja šansa za prijavu na edukaciju Cash flow analiza koja se održava idući utorak 12.12.
Svi detalji na webu www. creditanalyst. eu
________
CreditAnalyst(.eu) Credit Risk Management • Investicijske studije i odnosi s bankama • Financijsko planiranje
