Brzorastuće ste poduzeće s namjerom kreditnog zaduživanja? 3 stvari na koje treba obratiti posebnu pažnju
3. ožujka 2023.Peek & Cloppenburg’s insolvency indicates difficult operating conditions for fashion retailers in the post-Covid environment
5. ožujka 2023.Jedan od najvažnijih elemenata ocjene kreditne sposobnosti poduzeća je ocjena kreditnog / otplatnog potencijala. Drugim riječima, zaduženost vaše firme se stavlja u omjer s nekom veličinom novčanog toka.
Banke i investitori često koriste EBITDA kao ključnu veličinu za novčani tok i u većini slučajeva je to pogrešno i zavaravajuće.
I dok si banka grešku još možda i može dozvoliti, vaše poduzeće ne može, jer EBITDA ne prezentira novac koji je dostupan za otplatu kredita, koje ako ne otplatite možete doći u probleme.
Zašto je fokus na EBITDA pogrešan možemo najbolje vidjeti na slici niže gdje je prikazano nekoliko ključnih metrika novčanog toka u posljednjih pet godina jednog poduzeća kojeg sam nedavno analizirao.
EBITDA i FFO su pozitivni u svim godinama, no s NOCF-om, FOCF-om i FOCF maintenance Capex to nije slučaj.
I koja je onda ključna metrika u ovom primjeru?
Odabir ključne metrike ovisi o više faktora:
- veličini firme
- industriji u kojoj posluje (capital-intensive vs working-capital-intensive)
- poslovnom modelu
- trendovima rasta
- volatilnosti / stabilnosti operativnog / trgovačkog ciklusa
- razini Capexa
- financijskoj politici
- razini duga
- …
U ovom konkretnom primjeru je FOCF maintenance Capex najbolja metrika jer najbolje reflektira volatilnost u radnom kapitalu, koja je karakteristična za ovo poduzeće te cijelu industriju. Dodatno, metrika eliminira efekt značajnog Capexa jer je poduzeće u investicijskom ciklusu pa nije fer „kažnjavati“ poduzeće jer ulaže u imovinu koja će omogućiti generiranje dodatnog cash flowa.
No to ne znači da ostale metrike nisu važne, već je njihova kvaliteta za donošenje ocjene značajno niža.
Bez obzira koju metriku vaše banke gledale kada ocjenjuju vaše poduzeće, pobrinite se da u upravljanju poslovanjem vi pratite ispravne metrike kako se ne biste našli u problemima. Prateći ispravne metrike ćete bolje upravljati poslovanjem i imati argument više u pregovorima s bankama ako se s njihovom ocjenom ne slažete.
