EBITDA – ISTO A RAZLIČITO

🔸Investitori pri valuaciji: „Kolika je EV/EBITDA multipla?“ i „Koliko iznosi normalizirana EBITDA?“
🔸Bankari pri kreditiranju: „Koliki je (Neto) Dug / EBITDA?“ i „Koliko iznosi EBITDA?“
🔸Manageri u vođenju: „Kako ćemo ostvariti Target EBITDA-u?“ (u najboljem slučaju EBIT)

***
Proteklih tjedana sam se malo više družio s nefinancijašima.

Koliko god ja pričao da se u akvizicijama kupuje budući cash flow, da se kod kreditiranja procjenjuje budući cash flow i da se uspješnost vođenja mjeri održivošću cash flowa, početna točka u svim pričama je EBITDA.

I naravno da onda od nefinancijaša dobivam pitanja jesu li cash flow i EBITDA isto i zašto svi pričaju o cash flowu a kad se nešto računa uvijek je EBITDA ključna veličina.

Dobar dio nefinancijaša se zbuni time što se stalno priča o cash flowu a ključne veličine se vuku iz računa dobiti i gubitka. Neki se zbune do te mjere da stvarno pomisle da je EBITDA = cash flow, odnosno neto dobit = ono što ostane u cashu na kraju godine.


Neću trošiti previše prostora na objašnjavanje, vjerujem da znate razliku između ovih termina. Međutim, mnogi ne znaju, i koristeći ih simultano i u ne baš ispravnom kontekstu im baš i ne pomažemo.

Da ne govorim o tome da EBITDA u valuaciji nije isto što i EBITDA koju računaju banke i EBITDA koju računa management kompanija.

Ali gle čuda – svi koriste isti termin – EBITDA.

***
Ključni Q&A vezano za EBITDA-u:

1️⃣Pa što je EBITDA onda?
Ono što se mi dogovorimo.

2️⃣Možemo li biti konzistentniji u definiciji EBITDA-e?
Možda i možemo, ali namjerno ne želimo. Ha! 🙂

3️⃣Kako da onda znamo pričamo li o istoj stvari?
Nikako. Možete pitati da vam sugovornik da definiciju, idealno u pisanom obliku sa svim stavkama koje se zbrajaju i oduzimaju od one početne EBITDA-e.

4️⃣Koja je onda svrha EBITDA-e?
Usporedba sličnih firmi i njihovih biznis modela, i to je uglavnom to. I to na razini marže više nego u apsolutnom iznosu.

5️⃣Zašto se onda koristi u valuacijama, u bankama i postavlja kao target managementu?
Da se pravimo važni jer skraćenica zvuči sexy, a to što je kopiramo i koristimo u krivom kontekstu, i ignoriramo hrpu drugih važnih parametara, nema veze.

6️⃣Koje su implikacije ako je krivo koristimo?
Ništa posebno, može se samo preplatiti akvizicija, odobriti nenaplativi kredit ili odvesti firmu u stečaj. Kažem – ništa posebno.


***
Malo lakše teme nisu naodmet na kraju godine. Ironija je jedino to što je sve ovo istinito.

✅ 2026. krećem još jače s raznim lessons learned i novim advanced level temama. Već na početku godine vas čeka nešto jako interesantno. Neke teme ću obrađivati na Linkedinu i webu, neke kroz newsletter, neke kroz medije.
Čitamo se!