PRILAGODBE EBITDA-e

Oslanjate li se na Adjusted EBITDA-u u valuacijama, kreditiranju ili općenito analizi financijskih izvješća❓
Nakon ovog članka ćete se sigurno dobro zamisliti 😊

Rejting agencija S&P je nedavno objavila članak vezano za EBITDA addbacks, odnosno prilagodbe EBITDA-e koje management kompanija komunicira, s analizom provedenom na US kompanijama špekulativnog rejtinga (BB+ i niže).

Uglavnom, zaključci su:
🔵Kompanije tipično prezentiraju NEPOUZDANE i PRETJERANO OPTIMISTIČNE procjene zarada, duga i pokazatelja zaduženosti u svojim marketinškim materijalima
🟠Prilagodbe iznose 30-40% prilagođene EBITDA-e kod transakcija s najlošijim performansom
🔵Zbog izostanka standardne definicije EBITDA-e, prilagodbe obično napuhuju EBITDA-u što onda vodi do podcjenjivanja relativne zaduženosti (Debt / EBITDA omjer), što onda dalje vodi do labavijih uvjeta u ugovorima o kreditu
🟠S&P je utvrdio korelaciju između agresivnih prilagodbi EBITDA-e i nepouzdanosti projekcija
🔵Marketinške definicije EBITDA-e postaju sve nekonzistentnije, napuhanije te kreativnije definirane, što vodi do porasta u broju, vrsti i magnitudi prilagodbi
🟠S&P smatra da bi investitori i kreditori trebali zauzeti kritički stav pri evaluaciji EBITDA-e tako što će detaljno testirati specifične prilagodbe, realistično procijeniti sinergijske potencijale i pažljivo razmotriti mogući gap između marketinške i stvarne EBITDA-e

Kakvo je stanje kod nas?

Isto kao i u US:
❌Nedavno je jedna naša domaća kompanija komunicirala prilagođenu EBITDA-u u visokom dvoznamenkastom iznosu u milijunima eura, dok neto dobit nije prešla ni milijun eura (kod većih firmi neto dobit ima veći značaj nego kod malih).
❌Druga domaća kompanija godinama kao prilagodbe vodi troškove restrukturiranja i troškove akvizicija, iako restrukturiranje traje već četiri godine, a svake godine se napravi barem jedna akvizicija…

Zato S&P vezano za svoj pristup analizi kaže sljedeće:
📣 „Our analysis goes much deeper than EBITDA and examines issuers’ true cash-flow characteristics.“

Drago mi je da sam u toku s najboljim svjetskim praksama. 😁
Možete biti i vi uz Cash Flow Intelligence System – tu sam za više detalja.

Link na S&P Linkedin članak:
https://lnkd.in/ewxpJa8W