GOODWILL I NJEGOV EFEKT NA FINANCIJE PODUZEĆA

Što je goodwill i kako nastaje?

Goodwill je vrsta nematerijalne imovine i nastaje prilikom akvizicije poduzeća.

Npr. poduzeće A kupuje poduzeće B i plaća za akviziciju 400, iako je fer vrijednost neto stečene imovine 300. Razlika od 100 čini goodwill i u pravilu reflektira očekivanja kupca da se isplati platiti više zbog npr. očekivanih sinergija, velikog potencijala, market sharea, kompetitivnih prednosti, itd.

Goodwill iz CEO / CFO kuta

Efekt na financije poduzeća ovisi koje računovodstvene standarde primjenjujete.

Ako primjenjujete standarde prema kojima se goodwill amortizira (npr. HSFI, HGB, UK GAAP), onda svake godine morate u troškovima prikazati pripadajući dio. Kako standardi obično propisuju amortizaciju goodwilla u 5-10 godina (HSFI 5, HGB 5-10, UK GAAP 6), to može biti popriličan udar na rezultat u tom periodu.

Naravno, onda se investitori, kreditori, pa i novinari, fokusirani na neto rezultat zapiknu za taj dio i automatski poslovanje bude ocijenjeno lošije i postavljaju se brojna pitanja. Jer neto rezultat koji se vidi ostaje zapamćen, adjustmenta se kasnije nitko ne sjeća.

Povrh toga, kapital u bilanci je niži, pa i to može potaknuti neka pitanja, pogotovo ako kapitalizacija ionako nije visoka. Nažalost, malo tko se pita što uopće kapital u bilanci i predstavlja i koliko je realan.

Ako morate raditi impairment test, jer npr. primjenjujete MSFI, sve je super dok ne morate otpisati dio goodwilla. Obično to onda bude veliki udar na P&L i kapital u bilanci, i eto opet potrebe za objašnjavanjem.

Problem je taj što je nadoknadivost goodwilla nepredvidiva, makar vi u poslovanju napravili sve odlično.

Npr. ostvarili ste novčane tokove koje ste očekivali akvizicijom, međutim zbog porasta tržišnih kamatnih stopa novčane tokove više ne diskontirate s npr. 7% nego 12%, i ode vrijednost goodwilla nizbrdo.

Goodwill iz bankarskog kuta

Bankare umanjenje vrijednosti goodwilla obično ne tangira previše. Realno, u biznisu se nije promijenilo ništa.

Ili ipak jest?

• Otpis goodwilla nema efekta na cash flow, tako da ne utječe na sposobnost poduzeća da vraća kredit
• Ako ste ispravno napravili adjustmente ključnih metrika, otpis goodwilla ne bi trebao utjecati ni na ključne pokazatelje, a time i na kreditni rejting
• Udio kapitala u bilanci vam ionako ne bi trebao biti dio rejting modela, tako da ni tu ne bi trebalo biti brige

Znači ništa se ne bi trebalo dogoditi, bilo da je riječ o izvanrednom otpisu ili redovnoj amortizaciji.

Ali što nam sugerira otpis goodwilla?

Sugerira nam da se očekivani efekti akvizicije nisu i/ili neće ostvariti.

Problem je što to znači da je nekoć netko „obećao“ nešto što se nije ili neće ostvariti u budućnosti. Nije stvorena očekivana vrijednost. Planovi više ne vrijede.

Takvi događaji mogu poljuljati povjerenje bankara u menadžment poduzeća, posebice ako postoje planovi novih akvizicija ili većih ulaganja.

Nekada se jednostavno promijene tržišne okolnosti i poanta nije upiranje prstom u nekoga.

No pitanje koje si bankari tada postavljaju je trebaju li financirati buduće transakcije s tim poduzećem ili u toj industriji ako se planovi ne ostvaruju.

Ne kaže Damodaran bezveze da 70% akvizicija uništi vrijednost.

A svaki bankar ionako treba znati da velika, transformativna akvizicija automatski znači high risk.

____

Za više ovakvog sadržaja prijavite se na newsletter:

https://preview.mailerlite.io/preview/1049689/sites/128740058336331313/upravljanjefinancijama