OTPISATI STARE ZALIHE I POTRAŽIVANJA ILI IPAK NE?
29. veljače 2024.KAKO DRŽATI LIKVIDNOST POD KONTROLOM UZ KREDITNE LIMITE KUPCIMA
9. ožujka 2024.Cilj managementa kompanija izlistanih na burzi je prikazati što bolji rezultat, kako bi:
- dobili veći bonus
- porasla cijena dionice (opet povezano s bonusom)
- stvorili veću bazu za isplatu veće dividende dioničarima (opet će dioničari znati nagraditi)
- poboljšali svoju reputaciju i podigli si cijenu na tržištu
Poprilično self-centered, no to je realnost današnjeg svijeta (čast iznimkama).
Kakve veze to onda ima s Capexom i Opexom?
Ima veze do te mjere da u ekstremnim situacijama dovede do lažiranja financijskih izvještaja.
Evo što konkretno znači za financijske rezultate kada se Opexi prebacuju u Capex.
1) Bolja EBITDA
EBITDA je već godinama popularna, iako je u dobrom dijelu industrija potpuno promašena metrika.
No managerski bonusi, financijski covenanti u ugovorima o kreditu i investitori „tjeraju“ management da se fokusiraju na poboljšanje EBITDA-e.
I onda se gleda svaka mogućnost da se regularni operativni troškovi (Opexi) kapitaliziraju, odnosno prebace u bilancu i amortiziraju kroz vrijeme.
Na taj način se stječe dojam da firma generira „bolji cash flow iz poslovanja“ jer je EBITDA viša, a amortizacija je ionako „računovodstvena kategorija“.
Sve ovo je pogrešno iz više razloga, ali misija managementa ispunjena.
2) Bolji operativni cash flow (OCF)
Sofisticiraniji investitori i analitičari, i svi oni koji baš ne vole EBITDA-u, će gledati cash flow.
A kad tamo – opet isti efekt!
OCF umjetno viši, Capex također viši, no viši OCF znači ujedno da kompanija stvara više casha.
________
Kad su Opexi viši, onda se to često tumači kao da kompanija ima više fiksnih troškova, odnosno nepovoljniju troškovnu strukturu, što znači da je manje fleksibilna i da radi s manjim maržama.
Međutim, kad je Capex viši, onda se to čak gleda pozitivno, u smislu da kompanija investira u budućnost i stvara pretpostavke za još bolji operativni rezultat u budućnosti.
Dovoljno razloga da se traži prilika da se regularni Opexi kapitaliziraju.
Tako su najčešća područja muljanja s Opexima i Capexom:
- troškovi R&D-a
- troškovi uvođenja novog softwarea
- kapitalizacija marketinških troškova
Kod analize financijskih izvještaja je jako važno razumjeti motive onih koji ih sastavljaju.
________
CreditAnalyst(.eu) – Improving your company’s cash flow.
Credit Risk Management • Cash Flow Controlling • Odnosi s bankama • Financijsko planiranje
